供給過剩的現(xiàn)象客觀上是存在的，這是由于大量融資需求的存在，也導(dǎo)致了銅產(chǎn)業(yè)鏈上下游比例關(guān)系失調(diào)，下游實(shí)際需求量偏弱的情況。但總的來看供需關(guān)系還是平衡的，過剩并不嚴(yán)重，中國未來幾年銅消費(fèi)需求可能反彈

　　今年以來，有關(guān)銅供給過剩的消息不斷見諸報(bào)端。近日有報(bào)道稱，銅供給增加明顯，過剩格局已經(jīng)形成，向下風(fēng)險(xiǎn)較大，存在庫存和注銷倉單同時高企的現(xiàn)象。而一些專業(yè)機(jī)構(gòu)人士對《中華工商時報(bào)》記者表示，如果僅從數(shù)據(jù)看，不能得出銅過?，F(xiàn)象十分嚴(yán)重的結(jié)論，需具體問題具體分析。

　　供求關(guān)系基本平衡

　　大宗商品數(shù)據(jù)商生意社的有色金屬分析師范艷霞對《中華工商時報(bào)》記者表示，從每年的產(chǎn)量、消費(fèi)量和進(jìn)口數(shù)據(jù)看，銅過剩并不十分嚴(yán)重。生意社提供的數(shù)據(jù)顯示，2012年國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為606萬噸，而實(shí)際消費(fèi)量為770萬噸，另外每月還有進(jìn)口30萬-40萬噸，過剩約為300萬噸。但具體分析就會發(fā)現(xiàn)，在進(jìn)口量當(dāng)中很多是出于融資需求而非消費(fèi)需求，并非真實(shí)進(jìn)口，比如有的企業(yè)拿著銅進(jìn)口的單據(jù)去銀行抵押貸款，另外還有買進(jìn)賣出的交易需求等等，所以說，過剩300萬噸的數(shù)字是有水分的。真實(shí)情況并不嚴(yán)重。

　　另外，從四五月份開始，國內(nèi)銅庫存一直在減少。根據(jù)上期所的統(tǒng)計(jì)，四五月份庫存為20萬噸，6月份減少到19萬噸，到目前只有15萬噸。另外，八九月份銅管企業(yè)開工率為每月遞增3%-4%，8月銅管企業(yè)開工率為76%左右，9月份高的時候達(dá)到91%左右。市場需求也不太差，全年維持在80%以上。10月份又將迎來需求旺季，因此不會有太大的庫存壓力。

　　中國未來幾年銅消費(fèi)需求可能反彈。中國是全球最大的銅消費(fèi)國，電力部門的需求約占全部消費(fèi)量的一半。電網(wǎng)改造、城鎮(zhèn)化等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將是我國未來幾年銅消費(fèi)的亮點(diǎn)，具體來看，棚戶改造、鐵路投資、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(4G、節(jié)能環(huán)保、軌道交通)等都是銅消費(fèi)增長的主要動力。預(yù)計(jì)中國2014年電解銅的消費(fèi)量將增加5%至850萬噸。

　　就銅的供求關(guān)系而言，范艷霞強(qiáng)調(diào)，目前表現(xiàn)為供大于求，實(shí)際需求量偏弱，但總的來看供需關(guān)系還是平衡的，過剩并不嚴(yán)重。“媒體報(bào)道夸張了。”范艷霞表示。

　　上下游比例失調(diào)

　　日前中證期貨副總經(jīng)理景川在杭州表示，有色金屬整體過剩格局還難以改變，價格弱勢仍將持續(xù)。范艷霞對此表示，供給過剩的現(xiàn)象客觀上也是存在的，這是由于大量融資需求的存在，客觀上也導(dǎo)致了銅產(chǎn)業(yè)鏈上下游比例關(guān)系失調(diào)，下游實(shí)際需求量偏弱的情況。即上游的供給量在相當(dāng)程度上是由融資需求帶動的，而不是實(shí)際需求帶動的，從統(tǒng)計(jì)數(shù)字看，需求量很大，于是上游生產(chǎn)企業(yè)增加產(chǎn)量，但在實(shí)際生產(chǎn)當(dāng)中的用量方面跟不上上游，上下游不同步。

　　另外，由于下游消費(fèi)量跟不上進(jìn)口產(chǎn)量，下游消費(fèi)需求跟不上上游生產(chǎn)節(jié)奏，因此產(chǎn)生一定庫存積壓在所難免。目前的情況是，華北銅需求弱些，訂單不多，下游小工廠停爐較多。華東地區(qū)較好些。

　　范艷霞進(jìn)一步闡釋道，這里所說的銅，一般指電解銅，是標(biāo)準(zhǔn)陰極銅，處在產(chǎn)業(yè)鏈上游。另外下游銅加工所用的大多為廢銅(包括銅管、銅桿、銅坯等等)。銅一般用于空調(diào)、電力、電子元器件，輕工、交通、電纜等。不言而喻，廢銅相較于電解銅具有十分明顯的價格優(yōu)勢。廢銅加工費(fèi)為2200元-2300元/噸，而電解銅的價格高達(dá)5萬元/噸，甚至有時達(dá)到6萬多元/噸。由于電解銅沒有價格優(yōu)勢，因此下游多選擇用廢銅進(jìn)行加工，這樣就形成了對電解銅的沖擊，就產(chǎn)生了過剩和庫存積壓。

　　目前我國仍處于工業(yè)化和城市化的進(jìn)程中，廢銅作為一種重要的銅資源，是進(jìn)口精銅和銅精礦的重要補(bǔ)充，占中國銅原料的1/3，當(dāng)前國內(nèi)廢銅全年供應(yīng)量約100萬噸，主要依靠進(jìn)口。今年初，受供應(yīng)商惜售和中國海關(guān)“綠籬行動”影響，廢銅進(jìn)口量減少。1-6月中國累計(jì)進(jìn)口廢銅206.5萬噸(實(shí)物量)，比2012年同期減少7%。

　　由于下游企業(yè)多采用廢銅加工，電解銅生產(chǎn)企業(yè)的利潤受到了很大沖擊，以前有40%-50%的利潤，但現(xiàn)在利潤在不斷被廢銅加工所沖擊壓縮。去年利潤明顯被壓縮了5%-10%。而廢銅加工費(fèi)用卻在不斷上升。同時，銅貿(mào)易企業(yè)的情況大不如從前了，好的時候1噸銅的利潤有幾百元，現(xiàn)在1噸只有10-20元。在這種行情下，去年一些大的銅生產(chǎn)企業(yè)有了虧損。比如云南銅業(yè)(9.73, 0.04, 0.41%)2013年上半年虧損8.18億元。

　　當(dāng)前的一個重大利空消息是，美國即將退出QE，這對于金屬市場是個利空和打壓，意味著流動資金減少-市場購買力下降-物價不會上升-投資減少-產(chǎn)業(yè)鏈緊張。預(yù)計(jì)11月影響會傳導(dǎo)過來，會加劇銅供給過剩的局面，因此要有所準(zhǔn)備。

　　未來總體向好

　　至于銅市場未來的走向，范艷霞表示“基本看好”。

　　國際銅業(yè)研究協(xié)會(ICSG)稱，因大型新礦及擴(kuò)產(chǎn)后的現(xiàn)有礦場在2013年和2014年相繼投入運(yùn)營，預(yù)計(jì)季調(diào)后2013年和2014年全球銅礦產(chǎn)量分別增加約5.5%，至1760萬噸和1850萬噸，增長率要高于之前5年的1.5%的年均增幅。2013年全球電解銅產(chǎn)量將增加4.3%，至2098萬噸；預(yù)計(jì)2014年全球電解銅產(chǎn)量將進(jìn)一步增長5.1%，產(chǎn)量或達(dá)2205萬噸。2013年全球電解銅需求量將較2012年增長0.3%，至2060萬噸。ICSG稱，由于預(yù)期2014年全球經(jīng)濟(jì)前景良好，因此全球銅使用量料將大幅增加。其預(yù)計(jì)全球其他地區(qū)的銅使用量或增加1.9%。

　　近年來中國的廢銅回收量逐步增加，但由于我國工業(yè)起步晚，到1985年銅消費(fèi)才有較大突破。根據(jù)銅產(chǎn)品的生命周期(30年)，1985年消費(fèi)的銅將在2015年回收，中國廢銅回收量將從2015年開始進(jìn)入高峰期。但作為第一大銅消費(fèi)國，銅消費(fèi)增速持續(xù)增加，1960年至1990年的30年全國銅消費(fèi)量為1257萬噸，1991年至2000年的10年銅消費(fèi)量為1208萬噸，與前30年基本持平，2001年至2011年的總消費(fèi)量為4877萬噸，是1960年至1990年這30年和1991年到2000年這10年的4倍。因此，至少20年內(nèi)，中國廢銅回收量都不能滿足廢銅需求，廢銅依然依賴進(jìn)口；若20年后中國消費(fèi)增速放緩，廢銅回收量才能彌補(bǔ)原料短缺。

　　值得注意的是，廢銅短缺對銅價形成支持，但不是驅(qū)動銅價的決定性因素。環(huán)保、成本、經(jīng)濟(jì)效益和銅原料都是限制精煉銅產(chǎn)能釋放的決定性因素，其中銅原料對精煉電解銅產(chǎn)能釋放影響最大。銅產(chǎn)品循環(huán)利用率高達(dá)79%，隨著前期銅消費(fèi)積累量增長，可供回收的廢銅增加，而新建礦山逐步投產(chǎn)、達(dá)產(chǎn)，原料供應(yīng)增長也將推動產(chǎn)能釋放。長期來看，電解銅短缺將得到改善，但廢銅對銅價的影響越來越大。